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    九位首席经济学家展望中国经济澎湃活力

    2021-07-13 01:03  来源:证券日报 吴晓璐 昌校宇 侯捷宁 孟珂 杜雨萌 徐一鸣

        编者按:2021年以来,新冠肺炎疫情困扰仍挥之不去,给世界经济复苏增添了不确定性,也给中国经济稳增长带来不小压力。中国经济在积极的财政政策和稳健的货币政策护航下于全球“一枝独秀”,并且展现出转型升级的澎湃活力。面对未知的下半年,《证券日报》记者采访九大首席经济学家,总结上半年,凝结智慧、提炼观点,以飨读者。

        中国银河证券首席经济学家刘锋:第三产业为经济发展注入生机

        本报记者 吴晓璐

        中国银河证券首席经济学家刘锋在接受《证券日报》记者采访时表示,2021年以来我国经济获得显著恢复性增长,就业情况不断改善,居民可支配收入增速显著提高。但我国经济恢复常态化仍面临诸多挑战,下半年经济增长或难取得强劲的外需支撑,我国经济可持续增长应将重点放在拉动内需,预计第三产业将继续为我国的经济发展注入生机。

        谈及上半年经济亮点,刘锋认为主要有三方面,首先我国货物进出口增长显著。今年前5个月,我国货物出口、货物进口、贸易顺差两年复合增速均超过疫情前水平;其次消费和投资回暖。2021年一季度消费恢复性增长,对国内生产总值增长的贡献率达63.4%,已接近2019年同期水平;第三,上半年我国第三产业增长强劲。

        今年上半年国际原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价格大幅上涨,刘锋表示,供需面暂不支持上述大宗商品价格趋势性上涨。具体来看,全球货币宽松和通胀预期等因素推涨大宗商品外盘价格;对未来不确定性的担忧和库存增加等因素推动铁矿石、铜、金价格上升,供应短缺造成锡、镓、锑等金属价格攀升;2020年3月以来,人民币较美元已升值10%,人民币计价大宗商品不具涨价基础。

        近日,央行决定7月15日全面降准,维持市场流动性。刘锋认为,目前,美联储继续采取宽松零利率政策,点阵图显示加息预期提前,美联储上调经济增长预测及通胀预测。但美国处于疫情反弹期,通货膨胀上升可能是暂时的,而中国处于加速恢复期,所以,我们不能被美国的节奏打乱。中国利率调整需要谨慎,目前宜保持宽松的局面。

        刘锋认为,我国经济可持续增长应将重点放在拉动内需上,刺激消费端增长可从三方面入手:第一,能消费。我国居民收入还有较大的提升空间,要重点关注中低收入群体。居民收入的改善首先需要实现收入多元化,增加财产性收入,让中低收入群体享受改革开放的成果;第二,敢消费。我国居民储蓄长期居高不下,要提高居民消费预期,需要不断完善社会保障体系,加大养老、医疗、教育投入;第三,易消费。需拓宽消费渠道,降低消费成本,培育良好的消费环境,使得居民消费渠道更加畅通,消费体验更加美好。

        东方证券首席经济学家邵宇:下半年财政政策将继续发力

        本报记者 昌校宇

        “上半年经济稳步复苏,生产端已接近潜在产出水平,总量无忧但结构分化的格局依然存在。”东方证券首席经济学家邵宇在接受《证券日报》记者采访时表示,对于即将发布的上半年经济数据而言,重点关注消费增速和制造业投资恢复情况。

        邵宇预测,上半年,经济动能依然落在地产、出口端。上半年,消费复苏偏慢,这与疫情影响导致居民收入下降、储蓄偏好上升有关。6月份单月消费数据可能走弱,预计上半年社零增速整体欠佳,相比2020年大概率改善,但仍不及2019年疫情之前的水平。

        邵宇认为,从年初至今制造业投资增速修复较快,但上半年投资规模依旧低迷,考虑二季度以来企业产能利用率处于高位以及海外需求增长,预计上半年制造业投资会呈阶梯上行的态势。不过,6月份工业增加值预计仍将小幅回落,经济总量方面,一季度GDP增速超18%,二季度GDP增速可能放缓至8%。

        7月9日,央行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。邵宇分析称,降准的直接目的是置换MLF到期以及税期临近带来的资金流动性压力。主要是为了平抑大宗商品上涨对实体企业的成本冲击,上半年大宗商品上涨造成企业成本负担加重,尤其是成本转移能力差的中小微企业。不过,货币政策的基调是否转换不应过分解读,7月15日MLF到期4000亿元,下半年到期资金量更大,意味着实际净释放的流动性较为有限。“整体而言,当前货币政策依然稳健为主。”

        展望下半年,邵宇认为,上半年经济增速的高点已经兑现,二季度后增长动能有所减弱,下半年尤其是年底前后的下行压力可能加大。但下半年财政政策大概率有所发力,预计政策回归力度将超出上半年。可能未来还会降准,目标是让货币增速匹配上经济恢复速度。

        此外,上半年政策层面基本以稳为主,信用偏紧、货币偏稳,财政支持力度不大。公共财政收入在上半年的增速明显超过往年,对基建投资造成了一定影响。

        对于下半年乃至明年一季度宏观调控,邵宇称,政策端操作可稳健偏松。虽然明年一季度的经济可见度尚不高,但考虑到美联储政策转向的可能,稳健偏松的宏观调控也可为将来政策收紧提前预留空间,但需在政策端防范债务风险的积累。

        红塔证券首席经济学家李奇霖:制造业利润有望进一步改善

        本报记者 昌校宇

        “上半年经济数据较关注地产投资和制造业投资。预计6月份地产数据有望维持韧性,制造业投资增速有望继续回升。”红塔证券首席经济学家李奇霖对《证券日报》记者表示,地产投资此前一直是国内经济复苏的主要支柱,地产投资的走势对后续中国经济运行节奏至关重要;受大宗商品价格上涨等因素的影响,前5个月制造业投资恢复速度偏慢,在政策支持下制造业投资的变动十分重要。

        央行日前宣布,将于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。李奇霖认为,此次降准主要针对大宗商品,目的是为了加强金融对中小企业的支持。前期大宗商品价格上涨,对中下游制造业企业特别是小微企业造成了很大的成本压力。而原材料采购成本的上行使得企业资金链吃紧,加上很多小微企业没有市场话语权,在货款结算时,收到的往往是汇票,为了缓解资金压力,企业就需要将汇票贴现。为了降低企业的贴现成本,央行此前一直将资金利率维持在一个较低的水平。而这次降准显然是此前维持相对宽松资金面政策的延续。

        “此次降准是全面降准,规模超预期。”李奇霖表示,除了定向支持小微企业以外,还有对冲出口、稳住总需求的考虑。

        展望下半年,李奇霖称,“经济面临不小的下行压力,但挑战与机遇并存。”挑战方面,出口和地产投资作为上半年支撑经济的主要动力,在下半年都存在一定的下行压力。机遇方面,应关注国内制造业投资的变化。上半年制造业投资恢复速度偏慢,但方向向上。从利润数据上看,5月份制造业企业利润率变现依旧亮眼,后续随着大宗商品价格得到有效控制,制造业企业的利润率有望进一步改善。

        对于下半年乃至明年一季度宏观调控,李奇霖建议,“未来应保持‘结构性紧信用+宽货币’的组合。”一方面,保持宽松的流动性,以降低银行端负债成本的形式,促使银行有动力向实体企业投放贷款,从而降低实体经济运行成本,让利于实体,有利于生产端稳步恢复,得以使生产来保物价的稳定。另一方面,结构性收紧信用。加大对地产、基建产业链的调控力度,压住其融资需求,可以减少对相关原材料的需求,挤出部分上游价格推升的压力。同时,能够抑制流动性投放出来后的“炒房”需求,使得流动性能够真正流入实体经济。

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